Archives de la lettre d'astrologie boursière CosmoValeurs

Prenez un dollar à 1,25€, ajoutez du brut à moins de 50$, secouez et vous obtenez un cocktail qui permet d’eni-vrer les Bourses européennes dont les économies sont déprimées… Mais l’étiquette indique : “A consommer modérément”.
Malgré les espoirs de certains boursiers, pris de griserie, de voir le CAC s’envoler, au-delà des 4200 points, nous allons jouer les rabat-joie.
Nos cycles, même s’ils ne sont pas catastrophiques, ne nous permettent pas de participer à l’euphorie. Quelles sont donc les hypothèses qui soutien-draient nos pronostics ?
• Une consommation américaine qui reprendrait de la vigueur, augmente-rait de facto la dette américaine ou bien des statistiques économiques made in USA qui pèseraient sur le dollar et le feraient trébucher ? (en effet nos cycles entre le 6 et le 21 juin, approximativement, pourraient s’interpréter comme une baisse pas-sagère du dollar).
• Des Hedge Fund, qui après avoir perdu beaucoup, beaucoup… d’argent en ayant misé sur l’envolée du pétrole et sur la hausse de l’euro, pourraient espérer recouvrir des li-quidités en jouant et en poussant la baisse des marchés ?
• Enfin l’hypothèse la plus probable aujourd’hui : une réponse négative des Français et des Hollandais à la constitution européenne qui risque-rait d’enclencher une crise systémi-que au sein de l’Europe ?
Cependant, la valorisation des indices européens (12,9 pour DJ stock 600) qui est plus faible que celle des indices américains (15,9 pour le SandP 500) permet d’envisager un comportement assez résistant des Bourses européen-nes. De plus, la baisse de l’euro provo-quée par le refus de la constitution, stimulera à terme nos entreprises ex-portatrices et incitera la BCE, à défaut de ne pas les faire baisser, à ne pas modifier ses taux ?
Dans ce contexte, la décrue que nous envisageons en juin devrait donc être acceptable.

Le mois de mai
Nos prévisions pour le mois de mai ont été conformes à l’orientation du CAC : hausse les deux premières semaines de mai avec une légère consolidation les 10 et 11 puis à nou-veau une envolée jusqu’au 23 mai qui était pour nous une date charnière. Le CAC trébuchait alors mais finalement se reprenait, culminant le 26 mai à 4137 points mais dans des volumes assez faibles. Il touchait presque la résistance technique à 4144 points. Disons-le tout de suite, nous ne croyons pas au débordement de cette résistance ni la première, ni la deuxième semaine… ni aucune se-maine de juin : nos espoirs se reportent à juillet.

Le portefeuille
Nos prévisions s’étant confirmées, nous avons pu appliquer notre straté-gie : prendre nos plus-values sur les valeurs bénéficiaires et solder les lignes qui présentaient un danger pour la période de juin.Mais il est toujours difficile de vendre au plus haut et si nous avons eu la main habile sur Kauffman, GL Trade voire Stallergè-nes qui ont consolidé ou hésité après notre vente, en revanche, nous avons été trop prudente sur Ideal Medical Product qui nous a fait le “coup de l’âne” en remontant à plus de 120€ alors que nous l’avions quittée à 107,10€ ! Alstom s’est aussi vengée mais dans une moindre mesure en montant à 0,67€ alors que nous l’avions lâchée à 0,65€ qui était notre cours d’achat !
Par ailleurs, nous avons préféré pren-dre nos gardes vis-à-vis de Passat en assumant nos moins-values bien que le titre ait remonté comme prévu.
Enfin, nous avons acquis Groupe Bourbon avant sa distribution de ca-deaux : une action de la foncière CBO Territoria (pour une action GBB déte-nue) qui après son introduction, a gagné plus de 146%.
Au final, la hausse de mai nous aura permis de regagner +0,95% et de revenir près des 500% (+499,19%) de plus-values depuis la création de notre portefeuille (oct. 02). Nous avons reconstitué 50% de liquidités, ce qui nous permettra de moyenner en juin ou de faire des emplettes pour l’été… !

Le mois de juin
Le point d’orgue est un cycle en géné-ral baissier qui a lieu le dimanche 12 juin précédé de petits cycles contradic-toires mais plutôt négatifs et suivi de cycles négatifs aussi jusqu’au 21 juin. Ensuite l’indice fera probablement une tentative de rebond jusqu’à la première semaine de juillet qui ne se confirme-rait vraiment que la deuxième semaine du mois.
Le CAC devrait repasser à la mi-juin sous le niveau des 4000 points mais risque aussi de rejoindre les 3900 points. On pourra tenter des VAD sur des trackers, mais réservés aux spéculateurs. On conseillera surtout d’en profiter pour moyenner ou acquérir des valeurs de qualité pour profiter de l’été qui s’annonce, lui, ensoleillé !

Tags: astrologie-bourse, bourse, CAC40, éditorial, Hedge-Fund, N°32-–-Juin-2005, Portefeuille, tendances, trackers

…un apogée boursier en mars 2006…

Les fondamentaux.
Malgré la hausse des cours du pétrole et une concurrence forte sur le transport international, Norbert Dentressangle a poursuivi sa croissance au cours du premier trimestre 2005 puisque son chiffre d’affaires de 334 M€ a progressé de 3,1% par rapport au premier tri-mestre 2004. La branche Transport (61% du chiffre d’affaires hors taxe en 2004) a fait preuve d’un bon dynamisme avec une activité en progression de 5,7% par rapport au premier trimestre 2004. En revanche, faute de nou-veaux contrats, les prestations logistiques (39% du CAht en 2004) ont vu leur activité se rétracter de 1%. Pour l’ensemble de l’année, les dirigeants restent optimistes, tablant sur une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de 6 à 8% et sur un maintien des marges opé-rationnelles au niveau de 5% déjà atteint au cours de l’exercice 2004. À plus long terme, le nouveau business plan “Challenge 2008″ pré-senté récemment, met l’accent sur les investissements destinés à atteindre, par croissance interne et externe, un chiffre d’affaires de 2 Mds d’euros en 2008 (contre un CAht de 1303 M€ en 2004) et une rentabilité égale à 5% du CAht. Pour y parvenir, le groupe s’appuie sur les éléments suivants :
- l’accélération de l’internationalisation : déjà implanté dans 14 pays, le groupe réalise 24% de son chiffre d’affaires à l’étranger. Actuel-lement, deux axes de développement sont privilégiés : les pays de l’Est et la Chine où Norbert Dentressangle a ouvert un premier bureau de représentation fin 2004 ;
- sa concentration sur des niches à forte valeur ajoutée :
. le transport de lots complets (livraison d’un groupe de marchandises destiné à un seul client),
. le groupage international : fragmentation des envois de marchandises afin de limiter les niveaux de stocks des clients,
. la location de voiture avec chauffeur,
. les transports entre la Grande-Bretagne et le vieux continent, trajet sur lequel le groupe est leader européen,

L’ensemble de ces activités permet d’obtenir des contrats de transport de longue durée et récurrents ; en effet, plus de la moitié des re-venus de transport conditionnés proviennent de contrats compris entre un et trois ans. Cette récurrence permet à Norbert Dentressangle de lisser les effets de cycle et constitue une sécu-rité contre la baisse de l’activité économique ;
- sa présence dans tous les secteurs d’activité, aussi bien la grande distribution, la chimie, l’automobile, le luxe ;
- la solidité de sa situation financière : au 31 décembre 2004, l’endettement financier net ne représentait que 0,81% des fonds propres.
Compte tenu de ces perspectives de croissance régulière et de la très grande capacité de résister aux situations de crise dont à fait preuve le groupe, nous restons positive sur les fondamentaux de cette affaire très solide.
À un cours de 44,80€ le 19 mai 2004, le titre ne capitalisait que 9,02 fois les résultats esti-més 2006 et restait moins cher que son princi-pal concurrent Géodis dont les résultats sont moins performants.

Les cycles planétaires et le comportement boursier.
Le titre a perdu plus de 27% depuis son record historique à 54€ (à la fin du mois de janvier 05) au 9 mai 05 (39€).
Il a ensuite remonté un peu la pente. Ayant bien géré la hausse du pétrole en début d’an-née, toute baisse du carburant devrait maintenant améliorer sa rentabilité.
Qu’en disent les cycles planétaires ?
Ce n’est qu’en mars 2006 que Norbert D. de-vrait voir son apogée boursier. D’ici là la va-leur est plutôt bien orientée sauf de la fin octo-bre à la fin novembre 05 où elle risque d’être mise en voie de garage pour en sortir autour du 20 décembre 05 et repartir à une allure modérée jusqu’à mars 06. Il s’agit donc d’un inves-tissement de moyen terme en évitant la fin de la période automnale.
On conseillera de se placer autour du 12 juin et l’on conservera dans un premier temps jus-qu’en octobre 05 pour y revenir ensuite.

Tags: analyse-fondamentale, boursier, comportement-boursier, croissance_interne, fondamentaux, internationalisation, investissements, long-terme, moyen-terme, NOBERT-DENTRESSANGLE

ŸLes fondamentaux.

Il semblerait que la Bourse n’ait pas vu les possibilités de développement du Groupe de services et que son titre ne soit pas encore apprécié à sa juste valeur.

Avec 362 agences (dont 351 en France) Crit est un acteur majeur du travail temporaire (+88% de son CA) en France où il est le premier groupe indépendant. Par ailleurs, il est un des leaders français de l’assistance aéroportuaire avec plus de 500 véhicules et engins.

Or, ses comptes pour l’exercice 2004 affichent un CA de 1,12 Md d’euros en hausse de 2,5% et le résultat d’exploitation à 38,6 M€ est en hausse de 8,6% par rapport à 2003. Enfin le résultat net a été multiplié par deux et avant survaleurs il est en hausse de 18% à 20,7 M€, ce qui représente 1,8€ par action. La diminution de 27M€ du désendettement permettra à Crit de distribuer un dividende net de 0,16€ c’est-à-dire majoré de 45% par rapport à l’exercice précédent.

La croissance du groupe Crit ne semble pourtant pas “temporaire” : l’accélération de l’activité dans le travail justement temporaire et qui a été enregistrée au 4ème trimestre 2004 se confirme en 2005. On notera que le groupe, bénéficiant de la souplesse de son organisation et de l’expertise de l’accompagnement des personnes handicapées vers le monde du travail, a créé un département “Emploi et Handicap” afin de favoriser l’accès à l’emploi à ces personnes et aider les entreprises dans leur démarche de cohésion sociale.

Ne mériteraient-ils pas dès lors le critérium des services ?

Dans l’aéroportuaire, de nombreux contrats ont été signés, notamment le renouvellement de l’assistance aéroportuaire avec Air France pour un montant global de 43M€, ce qui permettra aux marges du groupe de s’améliorer de manière sensible.

En normes mes IFRS, le BNpa Pourrait augmenter de près de 30% (2,20€) pour certains analystes.

En tout état de cause, le Per représente 10,31 fois les bénéfices estimés en 2005 alors que les perspectives laissaient envisager un multiple de 12 à 13.

Ÿ Les cycles planétaires et le comportement boursier.

Après avoir atteint plus de 26€ le 1er mars 05, le titre a consolidé en mai (21€) pour revenir vers les 24€ en cette fin du mois.

La valeur ne présente pas de cycles négatifs en juin et nous serions tentée d’investir dès le début du mois si nous ne craignions pas les intempéries boursières à venir.

En revanche, juillet nous semble de meilleure facture notamment à la fin du mois où les investisseurs devraient particulièrement apprécier la valeur. On mettra alors un stop au plus tard le 1er août car les “choses” risquent de se gâter ensuite !

Il nous semble en effet préférable de rester à l’écart pendant tout le mois d’août. La Bourse reviendra à de meilleurs sentiments en septembre.

En conclusion, on peut essayer d’investir début juin à moins de 24€ mais à condition d’envisager de moyenner ou ne se placer qu’à la fin du mois.

Tags: action, analyse-fondamentale, CRIT, emploi, handicap, investissement, long-terme, moyen-terme, services, travail_temporaire, valeur

Ÿ Les fondamentaux.

Cette fois ci Itesoft semble s’être remis sur le chemin de la croissance et devrait, après quelques années de pertes, renouer avec des résultats positifs.

L’exercice 2004 s’est révélé décevant pour l’éditeur de logiciels puisqu’il s’est traduit par une perte de 0,57 M€ : le Royaume uni a connu des difficultés liées à un repli de 15% des ventes et à la mise en œuvre au second semestre d’une réorganisation commerciale et technique qui s’est traduite par la nomination d’un nouveau PDG.

L’année 2005 a très bien démarré pour Itesoft qui affiche un chiffre d’affaires trimestriel de 4,6 M€, en progression de 26% par rapport au premier trimestre 2004 : tandis qu’en France l’année a bien commencé, au Royaume-Uni, la croissance a retrouvé un bon rythme (+35,6% par rapport au premier trimestre 2004) grâce à la livraison de projets significatifs engagés en 2004. La poursuite de la réorganisation engagée au second semestre 2004 et les premiers signes d’amélioration sur le terrain commercial sont encourageants pour les prochains mois.

Pour l’ensemble de l’année 2005, les dirigeants tablent sur une croissance de l’activité supérieure à 5% et sur un retour des bénéfices. Cette hypothèse nous semble très raisonnable compte tenu de la volonté du groupe de s’imposer dans les prochaines années parmi les deux ou trois acteurs mondiaux incontournables sur le marché du traitement automatique du document et de la capture des flux d’information. Pour réaliser cette ambition, la stratégie de l’équipe dirigeante repose sur deux axes :

1) L’enrichissement permanent fonctionnel et technologique de sa gamme de logiciels qui proviendra de :

-la sortie de nouveaux produits : le produit Itesoft free mind, lancé en novembre 2004 est un logiciel très performant : il assure toutes les fonctions nécessaires à l’exploitation de documents entrant dans l’entreprise (courriers, formulaires, factures, règlements) ; il les capture, les identifie, les indexe, les lit puis les stocke pour les rendre accessibles sous forme électronique.

- la reconnaissance presque parfaite des caractères qui permet d’améliorer la qualité de lecture et par la même d’accroître ainsi les gains de productivité dans les entreprises

-la simplification de la mise en place des produits notamment des paramétrages,

2) Le développement international, alors que 60% du chiffre d’affaires en 2004 sont réalisés à l’étranger.

-c’est le principal levier de la croissance d’Itesoft ; en effet, le marché mondial pèse près de trente à quarante fois le marché français. L’extension à l’étranger est planifiée en trois phases, dont la première, l’implantation au Royaume-Uni et en Allemagne, a déjà été concrétisée. Les phases suivantes seront le développement en Europe puis celui du marché américain.

Depuis le début de l’année, le titre n’a gagné que 1,1% car l’action a été malmenée à cause des mauvais résultats enregistrés au cours de l’exercice 2004. A un prix de 3,70€ le 27 mai 2005, la valeur se situait à un niveau relativement bas ; aussi serait-il opportun de se porter acquéreur, compte tenu du redressement des résultats attendus dès cette année.

Ÿ Les cycles planétaires et le comportement boursier.

Valeur au parcours erratique dont le cours a culminé en février 05, pour consolider ensuite jusqu’en avril et se reprendre début mai. Elle pourrait à nouveau réagir la dernière semaine de juin mais pour une courte durée : risque de consolidation autour du 11 juillet.

Il serait donc plus prudent de se placer à ce moment-là en suivant son évolution jusqu’à la mi-août. Celle-ci n’est pas “soft” et a plutôt tendance à se faire par à-coups, aussi la suggérons-nous plus particulièrement en Trading en mettant des stops !

Tags: analyse-fondamentale, développement-international, entreprise, équipe-dirigeante, flux-dinformation, groupe, itesoft, logiciels, long-terme, moyen-terme, pdg, placement, résultats, titre, trading

On notera que la 30 mai, les Bourses de Londres et de New York seront fermées tandis que le 1^er juin est la date du referendum sur la constitution aux Pays-Bas : on peut donc imaginer que la réaction des marchés aux résultats des deux referendums, en France et aux Pays-Bas ne se manifestera vraiment que le 2 juin. D’ailleurs si le 1^er juin présente des petits cycles contradictoires qui laissent plutôt envisager une légère baisse, celle-ci est en revanche plus affirmée le 2 juin. Le jour suivant, le Cac peut tenter remonter la pente.

La semaine suivante est ponctuée par de nouveaux petits signaux mais qui ne soutiennent pas fermement les marchés : au mieux l’indice évoluera en dents-de-scie La baisse se prononcera de manière plus forte normalement le vendredi 10 précédant le cycle négatif qui aura lieu le dimanche 12 juin. La semaine suivante ne devrait donc pas non plus être très brillante car l’effet de ce cycle devrait peser sur sa tendance. Le début de la semaine suivante est mitigé : les 20 et 21 juin sont contradictoires et difficiles à apprécier dans un sens ou l’autre. Nous penchons malgré tout pour une légère hausse qui devrait s’affirmer probablement le 22 ou le 23 juin. La dernière semaine est hachée, hésitant vers une tentative de rebond qui ne se confirmera qu’en juillet.

Les spéculateurs pourront tenter des puts ou des VAD sur les trackers jusqu’au 17 juin. Pour les autres investisseurs, nous souhaitons qu’ils aient recouvert des liquidités pour racheter les actions vendues en mai et qui conservent un potentiel ou se placer sur des nouvelles.

Tags: actions, bourse, CAC40, court-terme, investisseurs, liquidités, paris, placement, puts, spéculation, trackers, VAD

Comme prévu dans la dernière Lettre, nous avons vendu nos valeurs bénéficiaires ainsi que celles qui risquaient d’être soumises à une forte pression baissière en juin.

Alcan - ALC :

Soldé la moitié de notre position…

Une valeur sur laquelle nous avons fondé beaucoup d’espoirs et qui a suivi nos prévisions avec une grande précision jusqu’en décembre 04. Mais depuis elle décroche. Pourquoi ?

Les références que nous utilisions étaient celles de Pechiney et c’est une erreur : nous aurions dû nous servir de celles d’Alcan (Montréal) qui a maintenant complètement imprimé Pechiney de sa culture. Il est parfois difficile dans les cas de fusion de savoir à quel moment précis laquelle des deux entités prend le pas sur l’autre.

Par mesure de prudence nous avons vendu la moitié de notre position à 24,26€ enregistrant une moins-value de plus de 20%. Le titre devrait reprendre de la vigueur fin juin, nous aviserons, alors, un peu avant, de notre stratégie.

Alstom - ALS :

Lassée…

Lassée par un titre qui certes, avait repris la 3^ème semaine de mai comme prévu, mais risquait d’être pénalisé lors de la consolidation la 4^ème semaine de mai ou en juin, nous avons revendu nos titres sans bénéfice ni perte, le 20 mai à 0,65€.

Call - ODDO 1514 W

Un bon timing sur le CAC…

Acquis le 18 avril à 0,60€ pour “jouer” la hausse que nous envisagions début mai, nous les avons vendus avec un léger profit à 0,62€ le 9 mai.

Nous sommes revenue sur le même support le 13 mai à 0,56€ alors que le Cac repiquait du nez comme prévu, pour à nouveau tenter sa hausse anticipée la 3^ème semaine de mai.

Le 18 mai l’indice regagnait 1,67% à 4073 points et notre call s’envolait de plus de 28%.

Nous avons conseillé de ne pas tenter l’aventure plus longtemps en les revendant à 0,76€ soit une plus-value de 35%. Ce fut un bon timing !

Elior - ELR :

Pas de véritable élan…

Nous avons acquis 200 titres à 9,72€ le 29 avril puis 200 autres titres à 9,44€ le 13 mai (prix moyen : 9,58€) mais la valeur n’a pas pris de véritable élan : nous avons préféré sortir à 9,70€. Nous reviendrons sur la valeur en juin.

Essilor Intl - EF (CAC 40) :

Bien vue…

Maigres plus-values que nous avons décidé de prendre le 29 avril à 55,50€ : le titre a culminé à 56,95€ le 6 mai pour consolider ensuite autour de 55€. Notre prudence était bien vue… Le titre devrait rebondir la 1^ère semaine de juillet : on se replacera dans cette perspective.

Eurofins Scientific - ERF :

Bien orientée à moyen terme…

Nous l’avons joué “assez fine” la revendant au plus haut niveau depuis mai 2001. La valeur a ensuite stagné. Bien orientée à moyen terme, nous y reviendrons en juin.

Générale de Santé - GDS :

GDS… vendu à 18,45€…

Après avoir acquis les cliniques Chiche, Générale de Santé a annoncé, le 24 mai, le rachat du groupe Libermed spécialisé dans les soins à domicile. La Bourse n’a pas, dans un premier temps, très bien réagi à cette opération car elle n’en connaissait pas le prix ! Cependant l’on sait que le marché des soins et services à domicile progresse de 15% par an avec des niveaux de rentabilité supérieurs à ceux de l’hospitalisation.

Pour l’exercice 2005, la direction du groupe s’attend à une croissance de son résultat net, avant éléments exceptionnels, de 30 à 40% et qu’il reste au moins stable après éléments non-récurrents.

Nous avions envisagé une hausse à “la mi-mai voire la 3^ème semaine du mois” : le cours est passé de 16€ le 1^er mai à 18,21€ le 25 mai. Nous avons mis un stop à 18€ le 24 mai pour conserver nos maigres gains. La société semble moins bien orientée dans les prochaines semaines : elle devra passer les épreuves de juin mais aussi celles de juillet où les investisseurs peuvent s’éloigner du dossier surtout à la fin du mois. Nous avons préféré vendre à 18,45€ par mesure de prudence.

GL Trade - GLT :

Presque au plus haut…

Pas de risque supplémentaire non plus sur la valeur : vendue le 9 mai à 33,50€ pratiquement le plus haut qu’elle ait atteint sur les trois premières semaines de mai.

Ideal Medical Product - IMP :

Pas assez idéaliste…

Notre prudence nous a coûté quelques plus-values… mais par les temps qui courent il ne faut peut-être pas être trop idéaliste !

Ideal Medical Product nous a causé des inquiétudes en venant flirter avec le niveau de notre prix d’achat, aussi avons-nous passé un ordre de vente à 107,10€ le 13 mai et finalement notre hausse escomptée se réalisait le 19 mai : le titre gagnait les 115€ Nous y reviendrons probablement en cas de consolidation intempestive.

IMS Intl - IMS :

Stop touché à 11€…

Nous avons mis un stop à 11€ qui a été touché le 18 mai. Nous craignions en effet une baisse du titre à cette période qui s’est réalisée rapidement. Nous y reviendrons aussi en juin.

Kauffman and Broad - KOF :

35,21% de plus-values…

Comme prévu dans la lettre de mai, nous avons mis un stop à 45€ que nous avons remonté progressivement et qui, finalement, a été touché le 23 mai. Pourtant le 19 mai, l’agence de notation Standard and Poor’s venait de relever la perspective de notation de KOF de “stable” à “positive” tout en confirmant la note long terme “BB” et la note senior non sécurisée “BB-”. Mais les investisseurs ont préféré prendre leurs bénéfices. Quant à nous, nous avons réalisé 35,21% de plus-values.

Kindy - KIND :

Trop d’impatience !…

Nous avons fait preuve de trop d’impatience avec Kindy, mais dans un marché, il faut le dire, assez incertain. Nous avons pris nos bénéfices le 29 avril à 18,65€ et le 19 mai le titre reprenait de la hauteur à 20,94€ !

Lagardère - MMB (CAC 40) :

Éventuellement en juin…

Ayant peu progressé, nous avons préféré sortir le 29.04.05 afin de recouvrir quelques liquidités fin avril.

Nous y reviendrons éventuellement en juin si elle consolide significativement.

Passat - PSAT :

Mauvais passage en juin…

Nous n’étions pas très optimiste à l’égard d’un vrai rebond à la mi-mai : la valeur a quand même gagné plus de 15% entre le 12 et le 27 mai où nous avons décidé de prendre nos moins values !

Le titre, en effet, risque d’avoir un mauvais passage en juin. On pourra revenir à la fin du mois pour un rebond prévu d’ici le 22 juillet.

Stallergènes - GENP :

Ils ne vous ont pas eus…

Dans la lettre précédente, nous vous conseillions de ne pas apporter vos titres à l’offre de rachat (9,28% du capital) proposée par le groupe au prix de 90€. Il était évident que ce n’était pas très généreux et “ils” ne vous ont pas eus ! Stallergènes a remonté son offre à 95€. L’action a effectivement rebondi et nous avons mis un stop à 95€ qui a été touché le 16 mai. Elle a ensuite un peu consolidé. Nous y reviendrons si elle rejoint les 90€.

Sylis - LYSP :

Voir dans “Récapitulatif général”

Teamlog - TLO :

Y revenir en juin…

Nous avons pris nos plus-values le 20 mai à 2,81€ pour ne pas nous exposer la 4^ème semaine de mai et surtout en juin. Le titre cotait 2,72€ à la clôture le 20 mai. Nous y reviendrons en juin comme pour d’autres valeurs vendues en mai.

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A Novo - NOV :

Un pari…

Le groupe a dégagé 149,55 M€ de CA pour le 1^er trimestre 04/05 : en baisse de 7,8% par rapport à l’année dernière, la marge d’exploitation est de 2,5%. Le management est cependant confiant pour le 2^ème semestre. Ces chiffres ne devraient pas remettre en cause le processus de retournement positif de la société. Mais il s’agit malgré tout d’un pari ! Nous attendons encore le début du mois de juin où nous mettrons un stop. Cependant il est fort probable que le titre soit “attaqué” durant ce mois, compte tenu de la consolidation de la Bourse et bien que ses cycles ne soient pas négatifs : A Novo devrait rebondir début juillet.

Bull - BUL :

Un stop début juin…

La valeur s’est aussi reprise avec le courant de mai et nous a permis de retrouver notre cours d’achat mais cela ne nous a pas encore permis de prendre des plus-values. Comme nous l’avions indiqué dans la précédente lettre, il nous semble peu probable que Bull résiste à la pression vendeuse de juin : nous mettrons un stop début juin.

CBO Territoria - CBO :

… En fonds de portefeuille…

Après son introduction (19 mai), le titre est resté incotable pendant 24 heures pour enfin s’établir à 3,26€ (le 20 mai) soit 146,70% de plus-values par rapport à son cours d’introduction à 1,32€. Le 23 mai, le cours fléchissait de plus de 13%. Nous conservons pour le moment en vue des perspectives. C’est ce qu’on appelle une action de fonds de portefeuille.

Groupe Bourbon - GBB :

…On se renforcera autour du 12 juin…

Une opportunité se présentait avant le 19 mai : les actionnaires de Groupe Bourbon allaient recevoir une action CBO Territoria contre une action GBB détenue.

CBO Territoria, filiale de GBB, allait être introduite sur le marché le 19 mai pour une valeur de 1,32€. Il s’agit d’une foncière qui détient 3600 hectares sur l’île de la Réunion dont 211 sont déjà urbanisables.

Compte tenu de la pénurie de logements, bureaux et locaux d’activités, le potentiel de valorisation de CBO serait de 20% par an d’ici 2011.

Nous avons suggéré par mail à nos abonnés d’acquérir Groupe Bourbon le 17 mai afin de profiter de l’action gratuite de CBO. Le titre s’est évidemment emballé devant cette perspective, passant de 51,60€ à 52,35€ entre le 17 et le 18 mai, puis a consolidé après l’attribution gratuite. Nous avons préféré garder GBB quitte à renforcer en juin (autour du 12) car l’action est bien orientée notamment en août où l’on pourra prendre quelques bénéfices.

Hubwoo.com - HBW :

Faire le gros dos en juin …

Le 17 mai dernier, l’assemblée générale des actionnaires de la société a approuvé l’acquisition de l’ensemble des actifs de Trade Ranger, une place de marché spécialiste des industries du pétrole et de la chimie pour un montant global de 16,4 M€, rémunéré en numéraire à hauteur de 1,1 M€ et par émission de 6.836.782 actions nouvelles ordinaires cc Hubwoo. Le management assure que cette opération devrait lui permettre de viser la rentabilité à court terme.

Grâce à cet achat, Hubwoo élargit sa couverture géographique notamment aux Etats-Unis où elle pourra acquérir de nouveaux grands comptes américains.

Elle devient maintenant la première place de marché mondiale avec un CA pro forma 2004 de plus de 35 M€.

Après avoir baissé de 3,78 à 2,79 entre le 14 avril et le 5 mai, elle a alors commencé à rebondir rejoignant les 3,10€ le 25 mai.

Il faudra probablement faire le gros dos en juin 05 quitte à se renforcer : c’est une valeur qui devrait être à nouveau bien orientée pour l’été.

Huis-Clos - HCL :

Difficile d’être plus précise mais…

Nous avions envisagé dans la dernière Lettre une hausse autour du 19 mai… Elle a commencé le jeudi 18 mai (+0,35%) pour exploser le lundi 23 mai (+20,83%). Difficile d’être plus précise mais cela ne rattrape pas notre moins-value sur le titre, même si nous avons maintenant de meilleures raisons d’espérer.

Le spécialiste des fenêtres en PVC a en effet tenu à faire le point sur sa situation commerciale le 23 mai : une progression séquentielle de son CA en janvier/avril 05, une augmentation des prises de commandes et la réouverture d’agences qui avaient été mises en sommeil permettent à Huis-Clos d’espérer retrouver l’équilibre mensuel au 2^ème semestre 2005.

Nous conservons cette recovery qui devrait se reprendre notamment autour du 5/8 août puis consolider à nouveau ensuite… puis se reprendre. Il faudra être patient.

Ilog - ILO :

Bonnes perspectives en juillet et août…

Ilog a commencé à remonter comme prévu en gagnant plus de 11% entre le 13 mai et le 27 mai mais ce qui ne nous a pas encore permis de réaliser des plus-values. La dynamique haussière ne risque d’être affectée que par le climat général : nous avons mis un stop à 10,30€. Si ce dernier est touché, nous reviendrons sur le titre pour les bonnes perspectives en juillet et août.

LVL Medical - LVL :

Conservé…

LVL n’a suivi nos “recommandations” de hausse que vers la fin du mois de mai mais avec un bien faible élan.

Nous avons conservé en envisageant de renforcer en juin et éventuellement à la mi-juillet pour une hausse fin juillet.

LVMH - MC (CAC 40) :

Nous attendons plus…

Le titre a bien rebondi comme nous l’avions annoncé, gagnant près de 7,45% de fin avril au 27 mai. Mais nous attendons plus… Le dividende versé le 18 mai à 0,95€ a augmenté de 12% par rapport à celui de l’année dernière, mais un acompte sur dividende de 0,25€ ayant été distribué le 2 décembre dernier, les actionnaires de LVMH ne recevront que le solde c’est-à-dire 0,70€.

Nous restons positive sur le dossier qui devrait bénéficier de la hausse du dollar.

Nous attendons maintenant une hausse substantielle qui pourrait se manifester en juillet/août.

M6-Metropole TV - MMT :

…La nouvelle star…

Si la publicité n’inonde pas la lucarne, que ce soit celle de TF1 ou de M6, il n’empêche que M6 gagne en progression d’audience face à sa grande rivale. La “Ferme des célébrités” n’attire ni les foules ni les animaux de compagnie… En revanche “La nouvelle star” “scotche” de plus en plus de téléspectateurs sur le petit écran ! M6, de plus, devrait profiter en 2007 de l’autorisation faite à la grande distribution de diffuser de la publicité sur la chaîne hertzienne. Par ailleurs, les analystes pensent que l’arrivée de nouvelles chaînes gratuites par l’intermédiaire de la TNT n’aura un impact concurrentiel significatif sur M6 pas avant plusieurs années.

Les perspectives, dès lors, concernant les recettes publicitaires devraient croître de 10%.

Le dossier est valorisé 16 fois les résultats attendus cette année et il présenterait une décote de près de 20% par rapport à TF1. On notera que le groupe a versé un sympathique dividende de 0,84€ le 3 mai.

Nous avions envisagé que la valeur remonterait courant mai, on ne vous avait pas menti : elle gagne près de 4,5% entre le 3 et le 23 mai mais ne nous a pas encore permis de retrouver notre cours d’achat. Nous avons quand même mis un stop à 20,30€ le 27 mai qui a été touché. On reviendra vers la valeur fin juin où elle devrait consolider pour repartir en été et notamment début juillet.

Mr Bricolage - MRB :

Pas sortis de l’auberge…

Mr. Bricolage a commencé à reprendre un tout petit peu de hauteur le 19 mai mais nous ne sommes “pas encore sortis de l’auberge !”. Et il nous faudra maintenant encore attendre au moins fin juillet/début août pour voir le titre réaliser nos espérances. Nous renforcerons si nécessaire en juin.

Nouv. Ets ADT - EADT :

Pour la 1^ère semaine de juillet…

Un yoyo entre 14 et 12€ durant le mois de mars : nous gardons pour le moment en fonds de portefeuille : devrait rebondir après la 1^ère semaine de juillet.

Scor - SCO :

Conserver…

La valeur a remonté la pente (+9,86% entre le 11 et le 27 mai) mais nous avons préféré conserver notre ligne.

Telefonica - TF :

Selon l’évolution…

Nous conservons comme prévu la valeur qui n’a gagné que plus 3,50% de la mi-mai à la fin du mois. Elle peut réagir positivement début juin et consolider ensuite : la période lui est moins favorable jusque début juillet. Elle devrait se reprendre ensuite.

Selon l’évolution du titre en début de mois, nous verrons si nous vendons pour y revenir ensuite.

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Les trois valeurs conseillées en “Repères” dans la Lettre de mars 05 n’ont pas fait de miracle durant le mois d’avril : les pesanteurs macro-économiques ont nui à l’évolution de notre sélection. De plus, nous avons été trop gourmande concernant Sylis en dépassant notre période anticipée de hausse. Le titre a consolidé faisant fondre nos espérances de gains : on ne nous y reprendra plus. Nous serons plus stricte à l’avenir ! une fois n’est pas coutume, le cumul de la vente de nos trois valeurs fait apparaître une moins-value.

Essilor Intl - EF (CAC 40) :

Sans gloire…

Nous pensions que le titre démarrerait doucement, c’était peu dire… mais qu’il se reprendrait en avril. Dans un marché incertain, il fit surtout du yoyo en ne regagnant vraiment du terrain qu’à la fin du mois : entre le 30 avril et le 6 mai, il gagna 3,35% (56,95€), puis consolida en mai. Par mesure de prudence nous avons vendu sans gloire le 29 avril à 55,55€. Le 23 mai, le titre cotait 56€. À ce prix il était préférable d’avoir recouvert des liquidités en prévision de juin.

Lagardère - MMB (CAC 40) :

La morosité d’avril…

Le 18 février 2005, nous vous avions conseillé d’attendre une consolidation pour se placer sur le titre. Il cotait alors près de 60€. Nous l’avons acquis à 58€ le 14 mars 05, envisageant une hausse fin mars qui s’est réalisée (58,40€ le 31 mars) mais la jugeant trop faible nous avons tenté de garder un peu plus longtemps la valeur. Malheureusement avril ne lui a pas été favorable (55,75€ le 28 avril 05). Nous avons donc soldé notre ligne le 29 avril à 55,55€ enregistrant une légère moins-value.

Comme avec d’autres valeurs, nous avons été victimes de la morosité du mois d’avril.

Sylis - LYSP :

Trop gourmande…

Le 11 mai le groupe annonçait pour le 1^er trimestre 05 un CA de 32 M€ soit 7,5% de moins qu’un an avant la même époque. Des investissements plus lourds que prévus pour renforcer le dynamisme de la société et une saisonnalité élevée due à la structure de la clientèle, expliquent cette contre-performance. Le management prévoit cependant une légère progression du CA et de la rentabilité.

Acquis à 6,29€ le 28 fév. 05, le titre a parfaitement suivi nos prévisions “remontant la pente à la mi-mars” : il touchait un plus haut de 7€ le 15 mars -où nous aurions dû vendre- pour reconsolider ensuite (comme prévu) surtout après l’annonce de ses résultats, allant jusqu’à 5,10€ le 20 mai. Nous avons encore été trop gourmande… et cela nous aura pénalisée ! Que faire maintenant ?

L’action a des chances de remonter autour du 2 juin mais dans un environnement qui risque d’être volatile. On vendra à ce moment-là si elle s’est rapprochée de son cours d’achat.

Sinon, on gardera le titre, et l’on renforcera en juin où il risque de subir la consolidation du marché, en vue de fin juillet/ début août, qui devrait lui être favorable.

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