Archives de la lettre d'astrologie boursière CosmoValeurs

Les différentes hypothèses économiques que nous avancions pour expliquer nos anticipations baissières en septembre se sont bien réalisées, mais elles n’ont eu, pour le moment, aucun impact sur les marchés : ralentissement de la croissance américaine, interrogations sur la réalité du dynamisme européen (cf. la baisse de l’indice Zew allemand du climat des affaires), décélération de la croissance chinoise en 2007…

A ce jour, c’est un fait, les cycles négatifs qui se sont mis en place en septembre modifient probablement les donnes économiques mais n’ont pas pour autant retourné les marchés vers une pente descendante : la baisse du pétrole a modéré les risques inflationnistes et éloigné de plus en plus la hausse de taux, pour laisser la place à un espoir de baisse… Ce qui a renforcé la confiance des opérateurs. La Bourse a rejoint ses plus hauts niveaux de mai, même si son parcours (+1,60% en septembre) ne s’est pas fait sans quelques hésitations : hausse brutale le matin pour retomber souvent comme un soufflet le soir.

La question demeure : combien de temps encore l’embellie durera-t-elle ?

Car, finalement, il reste quelques interrogations auxquelles on n’a pas répondu :

• Quand les consommateurs chinois, indiens et/ou brésilien pourront-ils se substituer au consommateur américain pour faire tourner le moteur de l’économie mondiale ?
• Alors que le repli du pétrole en septembre reste autant inexpliqué que sa flambée estivale, comment peut-on dès lors prédire et assurer son évolution pour demain?
• Et a contrario, ne peut-on pas se demander si une trop grande baisse du prix des matières premières n’est pas à terme le signe d’un affaiblissement de la croissance mondiale qui évolue vers une récession?

Il suffit de peu de chose pour que l’appréciation des données économiques se modifient. Or, aujourd’hui, cette appréciation ne s’exprime plus sur le jeu exclusif de deux acteurs : les USA et l’Europe mais en regardant un ballet dont les danseurs viennent du monde entier. Il va falloir changer nos mentalités, ce que l’on pouvait relativement maîtriser avec “2 vedettes” devient plus hasardeux lorsque la pièce met en scène de nombreux personnages qui prennent chacun, et tour à tour, au fil des actes, le rôle principal.

C’est cela la mondialisation : au premier acte, le rôle principal est tenu par les USA, au deuxième acte : la Chine, au troisième, peut-être la Russie…

Et pour l’investisseur, il s’agit de savoir à l’avance qui sera l’acteur-vedette.

Mais surtout savoir anticiper les “coups de théâtre” tout au long du scénario.

Pour revenir à nos cycles : s’ils ne se sont pas manifestés en septembre, nous pensons que nous ne sommes pas à l’abri d’un “coup de théâtre” en octobre : aussi préférons-nous rester vigilante !

Le portefeuille

Par mesure de précaution, nous avons récupéré des liquidités qui atteignent aujourd’hui plus de 38%. La plupart des valeurs que nous avons vendues ont consolidé ensuite et ce malgré la bonne tenue du Cac.

Nous avons engrangé notamment des plus-values sur Air Liquide, Bouygues, Euro Ressources, Nicox qui ont compensé la baisse d’autres valeurs détenues. Nous avons initié des achats sur Sechilienne Sidec, JC Decaux, Alten ou Genesys que nous envisageons de compléter en octobre.

Compte tenu de notre prudence, notre portefeuille recule très légèrement (‑0.58%) pour un Cac qui avance de 1,60%. Notre plus-value totale atteint donc +587,42% depuis octobre 02 alors que le Cac a progressé de 80,77%.

Le mois d’octobre 06

Il est bien délicat de préciser l’évolution du Cac en octobre : la tendance est contradictoire.

Nous avons toujours en toile de fond des cycles négatifs qui se sont installés en septembre et que nous ne pouvons pas oublier.

Si les premiers jours d’octobre devraient leur permettre de se manifester, en revanche, leur action semble contrariée ou retenue par des cycles de court terme positifs jusqu’aux environs du 17/18 septembre. Ce conflit ne peut qu’engendrer nervosité, volatilité et parcours erratique.

Ensuite, il n’est pas impossible que nous assistions à une sorte d’effet ressort et qu’une tendance trop longtemps contenue se manifeste avec une certaine force.

Nous restons donc prudente et ne recommandons des achats que de manière progressive.

Le 27 septembre 2006

Solange de Mailly Nesle

Tags: CAC, CAC40

Ÿ Les fondamentaux.

Investir dans Alten, c’est prendre en compte la correction de marché particulièrement sévère opérée en mai/juin dernier, ainsi que les caractéristiques de cette société qui bénéficie de la méfiance des investisseurs envers Altran, le leader du secteur. Le numéro deux européen du conseil et de l’assistance technologique aux entreprises a, en effet, terminé l’exercice 2005 en fanfare et annonce depuis le début de l’année une orientation encore prometteuse. Le chiffre d’affaires 2005 a ainsi bondi de 28% à 436 M€ et encore de 28,5% à mi-exercice, à 271,7 M€, et ce en dépit de la pénurie d’ingénieurs, “dramatique” pour reprendre les termes même du président Simon Azoulay, à laquelle est confrontée la profession. Pour l’année entière, les 550 M€ devraient donc pouvoir être atteint, voire légèrement dépassés. Certes quelques acquisitions ont dopé l’activité de la société, mais compte tenu de leur taille, on peut dire, sans risquer de se tromper, que cette entreprise continue à gagner des parts de marché, notamment grâce à ses positions dans les secteurs porteurs que sont l’automobile, l’aéronautique et les télécoms.

En termes de rentabilité, Alten est également un titre attractif. Après une progression de 32% du résultat opérationnel en 2005, permettant d’extérioriser une marge de 14,5%, parmi les tops de la profession, et une hausse de 40% du bénéfice net à 38 M€, tout laisse penser que la profitabilité devrait être maintenue cette année. En dépit de la rareté des ingénieurs qui pousse les salaires à la hausse. Malgré un taux de rotation élevé des collaborateurs qui retrouve les niveaux du début des années 2000 à plus de 20%. Et en tenant compte de quelques acquisitions dilutives, comme celle annoncée en juillet dernier et qui pèsera pour environ 2 M€ sur les comptes du groupe en 2006. C‘est le coût nécessaire pour être présent dans les études R & D et le design dans ses débouchés traditionnels.

Forte d’une situation financière particulièrement saine, la direction entend néanmoins poursuivre, cette politique de croissance externe ciblée en France et à l’international, sans céder pour autant aux règles de prudence qui ont géré jusqu’à présent sa stratégie.Ce secteur très atomisé aussi bien dans l’Hexagone qu’en Europe occidentale où Alten a déjà des implantations, toutes bénéficiaires précisons-le au passage sauf en Italie qui devrait devenir positif l’an prochain, offre donc des opportunités. Faisons donc confiance. Mais les arbres ne montent pas au ciel. Le niveau des marges devrait donc plafonner et le rythme de croissance du marché pourrait s’essouffler. Profiter donc des cours attractifs actuels pour investir dans cette valeur à horizon 2007 en se basant sur les prévisions de bénéfice de la place financière qui table, en moyenne, sur 1,55€ en 2006 contre 1,25€ par action en 2004 et sur 1,80€ l’an prochain.

Ÿ Les cycles planétaires et le comportement boursier.

Nous avons initié une ligne le 22.09.06 à 24,70€ car la valeur présente un “profil cyclique” intéressant !

Cela dit, il ne faut pas s’attendre à une prise de profits immédiate. En effet, en octobre, elle risque de subir une certaine volatilité ; car soumise aux humeurs du marché. On en profitera pour se renforcer et moyenner en dessous de 24€ bien évidemment.

Si la Bourse –entendons le climat général– le lui permet, la valeur devrait manifester une poussée haussière autour du 20/23 octobre. En effet, attention au 25 octobre où le Cac risque d’être encore baissier.

En revanche, après le 13 nov.-06, le cours d’Alten commence à prendre une tournure plus solide : fortes probabilités de hausse jusqu’au 11 décembre. Ensuite, on peut craindre de l’instabilité. Il faudra à notre sens être sorti avant février 07.

En résumé, on investira progressivement jusqu’à la mi-novembre 06, puis on se laissera porter…

VS/SMN

Tags: Alten, Altran

Ÿ Les fondamentaux.

Il n’y a pas encore si longtemps, Spir Communication se développait, et affichait des marges enviables, dans l’édition de journaux gratuits financés par les petites annonces et la publicité, et, en parallèle, dans l’imprimerie et la distribution d’imprimés. Aujourd’hui, l’explosion d’Inter-net perturbe l’évolution de cette entreprise l’obligeant à investir massivement dans ce media, et ce au moment où la mise en place d’une convention nationale concernant l’activité de distribution d’imprimés dans les boîtes à lettres accroît les coûts. Sans surprise donc, le chiffre d’affaires ressort à 312,8 M€ à fin juin, ne faisant état que d’une progression limitée de 3,5%, tandis que le résultat opérationnel recule de près de 14% pour s’établir à 49,5 M€. La direction n’en confirme pas moins imperturbablement ses objectifs initiaux de croissance annuelle tant en termes de chiffre d’affaires ­­­(+7% contre respectivement +23% et +12% les deux années précédentes), que de marge opérationnelle (entre 12% et 13% contre 15,5% en 2004 et 14,1% en 2005). Ce qui laisse entendre que le second semestre sera meilleur que le premier. Sans surprise disions-nous. Il n’en reste pas moins vrai que le marché a sanctionné ce ralentissement.

Aujourd’hui, une question se pose : est-il à présent opportun de mettre à profit le réajustement du niveau de valorisation de la valeur pour se positionner dans une optique à moyen terme, sachant que la direction

n’entend guère rester les bras croisés face à cette nouvelle donne dans sa profession ? Certes, la période de transition risque d’être longue avec, en conséquence, un retour différé à un niveau de rentabilité proche de celui enregistré dans le passé en raison des lourds investissements et des charges importantes de logistique. Mais le mouvement est largement amorcé puisque Internet représente d’ores et déjà près de 7% du pôle médias (60% de l’activité totale) et vise les 15% d’ici 2010. Spir Communication a ainsi racheté le site automobile Caradisiac -trente huitième dans les 50 premiers sites supports de publicité-, porté sur le Web ses marques Top Annonces et Logic-Immo, et lancé avec le norvégien Schibsted un nouveau site leboncoin.fr. Parallèlement, sa filiale Adrexo, spécialisée dans la distribution d’imprimés, se place désormais en véritable concurrent de La Poste en obtenant auprès de l’Autorité de Régulation des Communications Electroniques et des Postes une licence, la première en France, de distribution postale et travaille dans la mise au point d’une offre AdrexoMail. Enfin, son entrée en 2002 dans le capital de 20 Minutes à hauteur de 25% se révèle judicieux : ce journal est enfin rentable sur Paris.

En clair, nous estimons que la baisse prévisible des résultats 2006 (estimés autour de 7,80€ par action contre 8,10€) est dans les cours tandis que la présence d’actionnaires importants (la famille Leoni et Ouest France) est le garant d’un rendement confortable. Un achat avec une arrière-pensée spéculative nous paraît ainsi opportun. Ceci en raison de deux inconnues : le rythme de croissance du pôle Internet et de l’évolution des petites annonces en 2007.

Ÿ Les cycles planétaires et le comportement boursier.

Il pourrait y avoir une porte d’entrée pour se placer début octobre si on ne craint pas la volatilité qui risque d’animer le titre. Celui-ci devrait rebondir un peu avant ou après le 9 octobre et être suffisamment bien soutenu ensuite. Prudence malgré tout à la fin du mois où le risque de turbulence boursière peut secouer la valeur. Cela dit, il n’y aurait pas de raison qu’elle parte en “spirale” vers les abysses de la Bourse ! En cas de consolidation : renforcer durant cette période pour profiter d’une deuxième partie de novembre qui devrait être haussière. La mi-décembre présente aussi une phase tonique.

En résumé, commencer par n’investir que la première moitié de votre ligne début octobre et la deuxième moitié à la fin du mois.

V. Savin

S. de Mailly Nesle

Tags: Spir-Communication

Le mois d’octobre est bien difficile à élucider car nous sommes en présence de cycles contradictoires : d’un côté nous avons un trio de planètes qui a commencé à s’installer en septembre et qui présente une menace pesante pour les marchés mais qui ne s’est pas encore manifestée. Par ailleurs, ce trio négatif est confronté à de nombreux cycles de court terme qui devraient retarder son effet baissier voire même pousser les indices à la hausse.

Comment dès lors vont se mettre en musique ces différents éléments ?

Les marchés tirés à hue et à dia par des tendances parfois dissonantes devraient manifester une certaine nervosité et engranger une volatilité non négligeable.

Nous envisageons deux possibilités :

A) - Après une première semaine qui présente une orientation baissière (sauf pour le 5 oct.), peut-être plus violente que nous ne le signalons, nous pensons, a priori, que le Cac devrait monter jusqu’aux alentours du 13/16 octobre, période durant laquelle nos cycles courts soutiendront le marché.

- Ensuite, à partir du 17/18 octobre, nous devrions assister à un passage dangereux, jusqu’aux alentours du 26 octobre : une sorte d’effet boomerang agissant sur une tendance négative trop longtemps contenue et qui ferait consolider les marchés.

B) - Après une première semaine légèrement baissière, la contradiction entre nos cycles se solderait par un marché nerveux sans tendance affirmée et au mieux résistant à la baisse jusqu’au 13/16 octobre.

- La consolidation envisagée à partir du 17/18 octobre pourrait être dans ce cas un peu moins forte.

Notre graphique présente l’option A.

Quoi qu’il en soit, nous conseillons d’investir progressivement tout au long du mois d’octobre, en privilégiant la première et la dernière semaine d’octobre, et de garder un volant de liquidités pour compléter ses investissements durant la première quinzaine de novembre.

Notre confiance dans les marchés revient peu à peu à partir de novembre mais surtout après la deuxième quinzaine.

Compte tenu des difficultés à préciser les tendances contradictoires d’octobre, nous préférons ne pas vous proposer de trading ; en revanche, nous avons ouvert une nouvelle rubrique “Opportunités d’investissements” qui présente des valeurs sur lesquelles vous pourrez vous placer progressivement.

SMN

Tags: CAC, CAC40, spéculation

Presque toutes les valeurs que nous avons vendues, soit par anticipation d’une baisse du CAC soit parce qu’elles nous semblaient plus fragiles que d’autres, ont consolidé après notre opération. Sauf Audika, Bouygues et Boursorama qui n’ont gagné que quelques points !

Air Liquide - AL :

Racheter en baisse pour fonds de portefeuille…

Nous la trouvions trop “indicielle” pour résister aux humeurs du Cac. Et ce sont finalement les humeurs des investisseurs qui ont sanctionné le titre après ses résultats : au premier semestre, le bénéfice net part du groupe a crû de 10,2% à 480 M€ mais une performance légèrement inférieure à celle attendue (490 M€). Bien que le géant des gaz industriels ait confirmé l’objectif d’une progression annuelle proche de celle enregistrée en 2005 (10,9%) les boursiers ont pris leurs bénéfices. Et nous aussi : +8,07%. Toujours belle valeur de fonds de portefeuille : à n’y revenir qu’en baisse : 155/150€. Parcours en dents-de-scie en octobre tout en résistant mieux aux fluctuations du marché, Air Liquide devrait remonter en novembre/décembre 06 et se distinguer fin décembre/début janvier 07.

Audika - ADI :

Octobre “peu favorable”…

Craignant que la valeur ne soit pas favorisée en octobre, nous avons préféré nous en écarter en la vendant avant ses résultats (26.09.06).

Boursorama - BRS :

Attendre pour y revenir…

Nous envisagions (Lettre N°47) un “passage difficile autour des 1^er et 15 sept” : le titre a perdu 6,26% entre le 4 et la 11 sept.-06. Boursorama est une valeur trop volatile pour les mois à venir, ou pas assez soutenue à notre goût. Nous préférons attendre pour y revenir.

Bouygues - EN :

Pour la fin de l’année…

Nous conseillions dans la dernière Lettre de conserver en septembre et de renforcer en cas de baisse.

Nous avons pris finalement nos bénéfices (11,68%) pour récupérer des liquidités, mais ceux qui ont gardé Bouygues n’ont pas fait d’erreur. Il peut être intéressant d’y revenir progressivement en novembre et début décembre. Le titre ne devrait se distinguer, à notre avis, que sur la fin de l’année.

Elior - ELR :

N’y revenir que la 1^ère semaine de novembre 06…

Achat spéculatif qui n’a pas fait de miracle. Nous avons préféré ne pas prolonger notre tentative (‑1,53%), les conditions de marché nous semblant de plus en plus aléatoires.

N’y revenir que la 1^ère semaine de novembre et progressivement : devrait “monter” en décembre 06.

Euro Ressources - EUR :

Réservée aux traders pour le moment !…

Une valeur que nous affectionnons mais très volatile et spéculative ! Elle nous a permis de réaliser une belle plus-value (17,39%) et nous n’aurions pas l’intention d’en rester là ! Mais la prévision du timing est très serrée : les périodes de hausse et de baisse nous semblent très courtes. Ainsi faisons-nous appel à votre prudence ! Le titre pourrait remonter fin septembre -mais sans garantie !- ainsi qu’éventuellement autour du 12 octobre mais avec une très forte volatilité qui nous semble dangereuse. Autour du 8 novembre : nouvelle tentative de hausse qui paraît plus “sécurisée”.

La valeur nous semble réservée dans les semaines à venir aux traders avertis et en surveillant de près.

Groupe Bruxelles Lambert - GBLB :

Pas notre meilleur conseil !…

Nous avons préféré vendre la moitié de notre ligne pour recouvrir des liquidités. Nous y reviendrons comme prévu dans la dernière Lettre pour les perspectives de la 1^ère quinzaine de novembre 05 mais ensuite la valeur ne nous semble pas très soutenue. Ce ne fut pas notre meilleur conseil de l’année !

Metropole TV (M6) - MMT :

On peut y revenir…

Nous avons préféré vendre, bien que le titre nous semblait bien orienté la 2^ème quinzaine de septembre mais dans un marché qui nous inspirait de moins en moins confiance. On pourra y revenir pour la 2^ème quinzaine de novembre 05 (hausse probable autour du 15 nov.-06).

Nicox - COX :

Un bon timing !…

Nous avons pris nos 13,77% de plus-values en vendant pratiquement au niveau le plus haut (11,15€) atteint par la valeur en septembre. Nous suivrons le timing annoncé dans la dernière Lettre et qui nous a bien réussi jusque-là !

SMN

Tags: Air-Liquide, Audika, Boursorama, Bouygues, elior, Euro-Ressources, Groupe-Bruxelles-Lambert, Métropole-TV, Nicox

Alten- ATE :

Voir dans “Repères”

Genesys- GNS :

Spéculatif…

C’est l’un des premiers fournisseurs (10% des parts mondiales) de services de téléconférence et de collaboration à distance : un secteur amené à se développer. Cela dit, l’histoire boursière de cette société n’a pas été de tout repos : durant la bulle internet (mars 2002), elle cotait 78€ pour ne plus valoir que 0,96€ en août 2006 !

Genesys a cependant renoué avec les profits : la marge brute au 2^ème trimestre 2006 est de 67,2%, soit 24,1 M€ en tenant compte d’un crédit d’impôt de 1,4 M€.

La trésorerie nette est de 4,4 M€ et la dette nette s’élève encore de 25,3 M€ contre 72 M€ au 30 déc 05.

Pari, malgré tout, spéculatif ; nous nous renforcerons en cas de consolidation début octobre et envisageons de prendre une part de nos profits à la mi-octobre. Nous devrions affronter un petit passage dangereux autour du 6 nov.-06 suivi d’un rebond la 2^ème quinzaine du mois.

JC Decaux - DEC :

Bonne posture cyclique…

Nous sommes revenue sur la valeur à 20,81€ pour le tiers du montant que nous envisagions d’investir.

N’ayant pas une confiance aveugle dans le marché, nous complèterons notre ligne courant octobre.

Au premier semestre 06, le groupe annonçait le 13.09.06 avoir réalisé un CA de 945,8 M€ en croissance de 13,4% en glissement annuel. La marge opérationnelle, quant à elle, a crû, de 15,7% à 265 M€ (marge de 28% contre 27% un an avant) pour un résultat d’exploitation en hausse de 22%.

Le titre nous semble en bonne posture cyclique pour affronter octobre. Il risque ensuite de fléchir entre le 3 et le 9 nov.-06 approximativement pour rebondir ensuite.

On se renforcera dans les creux de vagues du Cac en octobre et en novembre. La fin de l’année devrait permettre un beau parcours même s’il est heurté.

Sechilienne Sidec - SECH

Bien orienté…

Le 21 sept.-06, le groupe annonçait pour le premier semestre un CA en hausse de 13,6% à 89,3 M€. Le bénéfice net ressort à 18,9 M€ en croissance de 43,3%, mais la Bourse est restée de marbre.

Le titre nous semble bien orienté notamment à la fin sept.-06, mais surtout la période entre le 10 et la 16 nov. qui pourrait entamer un cycle de croissance au moins jusqu’à la 1^ère semaine de déc.-06. Nous renforcerons courant octobre et ajusterons nos prévisions à l’issue de ce mois.

Hi Media- HIM :

Spéculatif…

Le 18 sept.-06, la régie publicitaire annonçait avoir multiplié par six son résultat opérationnel (avant valorisation des stocks-options et actions gratuites) pour le premier semestre 06, à 2,5 M€. Par ailleurs, le CA (32 M€) aurait plus que triplé (209% dont 59% à périmètre comparable).

Hi Media a donc décidé d’utiliser une partie de la marge dégagée pour financer ses développements organiques un peu plus tôt que prévu. Dès lors, le groupe envisage de réaliser une rentabilité opérationnelle autour de 10% sur tout l’exercice 2006 contre 12 à 14% initialement prévu. La Bourse a alors réagi négativement et le titre a dévissé…

Nous pensons que ce mépris ne devrait pas durer. Si le contexte général le permet, le titre pourrait se reprendre à la fin septembre. En revanche, autour du 6 octobre, il risque à nouveau un passage à vide avec un retour à meilleure fortune durant novembre et début décembre.

Nous avons acheté à titre spéculatif 300 titres à 7,40€ que nous suivons attentivement. Nous nous renforcerons en octobre selon l’évolution de son cours.

SMN

Tags: Alten, Genesys, Hi-Media, JC-Decaux, Sechilienne-Sidec

Acteos - EDS :

Vendre…

Nous avons finalement conservé Acteos qui n’a, jusqu’ici, pas répondu à nos cycles de manière satisfaisante. Nous vendrons sur toute hausse.

Aviation Latécoère - LAT :

Attendre…

Le titre a suivi nos prévisions évoquées dans notre dernière Lettre (baisse autour du 8/9 sept.-06). Nous attendons fin octobre/1^ère quinzaine de novembre 06 pour que la valeur re-décolle !

FFP - FFP :

Vendre progressivement…

Nous n’avons finalement pas allégé lorsque l’action “a grappillé quelques points” début septembre comme prévu. Nous ne changeons pas nos prévisions : 3^ème semaine d’octobre plutôt positive mais dans un contexte boursier assez dangereux. Mais attention à la 1^ère semaine de novembre, voire la 1^ère quinzaine qui sont dangereuses. Bon début décembre ainsi que fin janvier 07. Nous allons vendre progressivement sur rebond durant les phases envisagées.

Geophysique - GA

Pour les deux derniers mois de l’année…

Nous nous sommes trompée en annonçant que la valeur ne semblait -a priori- pas trop fragilisée par le mois de septembre ! L’annonce de l’acquisition “vers la fin de l’année” du groupe Veritas avec une prime de 34,7% par rapport aux trente derniers jours cotés… n’a pas plu aux investisseurs. Le titre a dévissé de 8% le 5 septembre !

Nous restons malgré tout confiante dans la remontée de l’action sur les deux derniers mois de l’année et conservons même si le mois d’octobre risque de la mettre à nouveau sous pression !

Harmony Gold - HG :

Renforcer autour de 9,80/9,70€ mais prudence tout de même…

La baisse des matières premières qui n’a pas épargné l’or (moins de 600 dollars l’once) ainsi que la faiblesse du dollar ont lourdement pesé sur les mines d’or.

Beaucoup de spécialistes envisagent un rebond de l’or vers les 700 dollars l’once d’ici la fin de l’année.

Du côté de nos cycles, HG nous semble pouvoir remonter par paliers courant octobre et surtout début novembre. Nous pensons que l’on peut renforcer autour de 9,50/9,70€ mais de manière mesurée tout de même. De nombreux facteurs géopolitiques et économiques influent sur le prix de l’or et qui peuvent invalider le rôle de nos cycles pour une seule valeur comme Harmony Gold. Donc prudence malgré tout.

Maurel et Prom - MAU :

Rachetée au cours presque le plus bas de l’année…

Nous avons bien fait de rabaisser notre prix moyen (à 17,41€) en acquérant 80 titres à 13,98€ (26.07.06) pratiquement au cours le plus bas depuis le début de l’année.

Le titre est remonté vers les 18€ à la mi-septembre sur des rumeurs de rachat de ses gisements congolais -notamment M’Boundi- dont MAU détient 48,6% des droits (voir Lettre précédente).

Bien que les pétrolières ne soient plus à la fête, la situation particulière et spéculative de MAU pourrait la soutenir début octobre ainsi qu’autour du 19 oct. (résultats semestriels) et probablement jusque début novembre. Ensuite il faudra être vigilant, car le titre risque d’être mis sous pression.

Nous aviserons la 1^ère semaine de novembre pour vendre une partie de notre ligne.

Norsk-Hydro - NOH YP

En fonds de portefeuille …

Alors que le titre subissait les désaffections des gérants pour le secteur pétrolier et perdait plus de 15% entre le 4 et le 22 sept.-06. Nous renforcerons de 80 titres à 17,75€ : ce qui ramène notre prix moyen à 19,25€.

Le titre devrait rebondir durant la période de fin septembre à fin octobre dans un contexte probablement volatile. On garde pour le moment en fonds de portefeuille.

Orgasynth - ORG :

En attente de cotation.

Q-Cells - QCE DE 00055586 :

Au moins jusqu’à la mi-octobre…

La baisse du pétrole a un effet négatif sur les sociétés qui fabriquent des panneaux solaires! Nous conservons au moins jusqu’à la mi-octobre.

Rhodia - RHA :

Pas avant la mi-novembre …

Nous conservons bien que nous ne changions pas d’avis sur la valeur : le titre ne nous inspire pas une grande confiance jusqu’à la mi-novembre. Le mois de septembre a malheureusement confirmé nos prévisions : la valeur n’a pas décollé.

Rubis - RUI :

En fonds de portefeuille…

La phase baissière que nous annoncions autour du 5 septembre s’est bien réalisée. Le titre a perdu plus de 3% entre le 1 août et le 12 sept.-06 pour se stabiliser autour de 60€. Nous conservons toujours en fonds de portefeuille visant les 10 derniers jours d’octobre pour une remontée mais surtout les trois premières semaines de décembre après lesquelles il faudra être vigilant.

Total - FP :

Conserver…

Nous conservons en fonds de portefeuille. Total devrait remonter durant la 1^ère semaine d’octobre et subir de nouvelles pressions durant la 3^ème semaine… et prendre une pente à nouveau haussière la 2^ème quinzaine de novembre.

Alors que durant le premier trimestre de l’année, la hausse du pétrole participait de la hausse des indices du fait de sons poids dans la constitution de ces derniers…

Au 4^ème trimestre, c’est l’inverse : la baisse des pétrolières provoque la hausse des indices car aujourd’hui la maîtrise de l’inflation est plus que jamais le cheval de bataille des économistes : un coût énergétique moins élevé permet de freiner la hausse des prix. Il sera intéressant de surveiller la correspondance entre l’évolution du prix du pétrole et de Total avec celle de la Bourse !

SMN

Tags: Acteos, Aviation-Latécoère, FFP, Geophysique, Harmony-Gold, Maurel-et-Prom, Norsk-Hydro, Orgasynth, Q-Cells, Rhodia, Rubis, Total

Avenir Telecom - AVT :

De la prudence encore…

Alors que nous avons vendu la valeur fin août lorsqu’elle se trouvait pratiquement au plus haut (3,15€) sur la période estivale ­‑elle cote en ce moment autour de 2,88/2,90€-, nous conseillions aujourd’hui de n’y revenir que durant la 1^ère quinzaine de novembre et de manière assez limitée. Elle risque d’être assez volatile d’ici la fin de l’année et n’entamer un parcours plus assuré qu’à partir de 2007. Nous préférons encore jouer de prudence.

Essilor - EF :

Une bonne fin d’année…

Le leader mondial de verres ophtalmiques a publié au titre du premier semestre 06 une hausse de 12,6% du résultat d’exploitation à 164,1 M€. Les ventes semestrielles ont crû de 15,2% à 1362,4 M€.

Pour 2006, le groupe a relevé son objectif d’activité visant “plus de 6%” de croissance organique contre “près de 6%”.

Nos cycles militent pour une progression de la valeur : alors pourquoi s’en priver ?

Elle est, a priori, bien soutenue sur la 1^ère quinzaine d’octobre : nous disons “a priori” car nous n’avons qu’une confiance toute relative pour cette période boursière. On profitera de toute baisse du titre (77/78€) en octobre pour acquérir Essilor en fonds de portefeuille qui devrait profiter d’une bonne 2^ème quinzaine de novembre 06. Attention, cela dit, à la fin novembre, et autour du 15 déc.-06. La fin de l’année devrait être en revanche de bonne facture.

Groupe Bourbon - GBB :

En trading pour le moment…

Nous nous étions séparée de Bourbon fin août car nous craignions que des “nuages noirs” n’affligent le titre durant septembre 06. C’est en effet ce qui s’est passé, le titre a perdu plus de 5% entre le 1^er et le 22 sept.-06.

Le 13 sept.-06, le groupe annonçait un CA en hausse de 13,2% mai avec un bénéfice net part du groupe en baisse de 23,5% dû à l’absence de crédit d’impôts et de gains de change pour l’année. Puis les baisses du dollar et du pétrole ne sont pas venues au secours du titre en septembre. La valeur devrait rebondir la dernière semaine d’octobre (mais dans un contexte peu favorable) et la 1^ère semaine de novembre. Attention à la mi-novembre où il peut y avoir un décrochage passager.

On peut éventuellement se repositionner en trading pour le moment.

Laurent Perrier - LPE :

Achat autour de 60€…

Si nous étions réservée sur la valeur durant l’été qui n’a d’ailleurs pas beaucoup bougé et même un peu baissé fin août, nous pensons aujourd’hui, qu’il faut revenir vers elle.

Fin juillet 06, le groupe annonçait un CA de 48,42 M€ (premier trimestre 06/07, d’avril à juin 06) en croissance de 16,1% par rapport à la même période de l’année dernière. Les résultats semestriels seront connus le 24 novembre prochain.

On entrera progressivement (autour de 60€), notamment début octobre, et surtout durant la 2^ème quinzaine où le titre pourrait subir des pressions. Il risque d’y avoir une certaine volatilité à la mi-novembre suivie d’une hausse probable autour des résultats.

En janvier 07, risque de volatilité : on visera le début de février 2007 où Laurent Perrier nous semble avoir la faveur de la Bourse. On n’achètera pas au-dessus de 60€ et ne pas y mettre, non plus, toutes ses économies !

LVMH - MC :

Achat en baisse…

Le groupe de Bernard Arnaud a été l’une de nos valeurs fétiches pour 2006 : il le sera encore pour 2007.

Nous nous en étions écartée pour l’été et septembre 2006. L’ayant vendue à 79,65€ à la mi-mai réalisant une plus-value de près de 10% alors.

Elle n’a gagné que les 81,30€ début septembre. Nous pensons qu’il est temps de revenir vers la valeur mais en l’achetant en baisse : autour de 75€. On devrait avoir une opportunité d’investissement durant la 1^ère semaine d’octobre où le titre pourrait fléchir (autour du 4.10.06). On gardera ensuite en portefeuille quitte à renforcer en cas de consolidation générale.

LVMH devrait entamer un bon mois de novembre même s’il est volatile. Le mois de décembre et le début de l’année 2007 sont aussi prometteurs.

Les chiffres du premier semestre 06 font ressortir une hausse du CA de 13% dont 12% en croissance organique à 6,96 Mrds d’euros avec un résultat opérationnel courant de 19% à 1,29 Mrds d’euros tandis que le résultat opérationnel est de 35% à 1,25 Mrds d’euros. On apprendra que le gearing (rapport dettes financières nettes/capitaux propres) a baissé en un an de 63% à 44%. Ce qui est une performance. Le titre se paye environ 18 fois les profits attendus pour 2007, ce qui le fait revenir vers la moyenne du secteur.

Pernod Ricard - RI

Se placer 1^ère semaine d’octobre…

Après la publication de ses résultats (21.09.06) : bénéfice net en hausse de 32% sur l’exercice 05/06, le titre a subi des prises de profit (près de 5%). Avec une croissance prévue de 13% par an et des fondamentaux solides, nous ne ferons pas campagne pour les alcooliques anonymes !

Cependant, nous pensons qu’il faut attendre la 1^ère semaine d’octobre pour commencer à se placer : difficile de dire aujourd’hui à quel prix. On visera fin nov./1^ère quinzaine de décembre pour prendre une part de ses plus-values. Mais passer Noël et le Réveillon avec encore Pernod Ricard devrait vous permettre de bien entamer l’année 2007.

Sacyr Vallehermosa- SYV (Ibex) :

Croissance régulière…

Le premier groupe de BTP espagnol qui a acquis 32% d’Eiffage ne vous permettra probablement pas de réaliser d’énormes plus-values mais devrait vous assurer une croissance régulière.

Le premier septembre 06, le groupe publiait un résultat net au premier semestre en hausse de 98,2% par rapport à l’année dernière.

Mais avec un Per qui dépasse les 21 pour 2007, le titre est cher par rapport à la moyenne du secteur. Essayez de l’acheter autour de 30/32€ durant le mois d’octobre.

Au moment où nous écrivons (28.09.06), le titre gagnait plus de 8%. La valeur devrait encore monter début novembre 06, suivi d’un probable ralentissement entre la mi-novembre et la mi-décembre.

SMN

Tags: Avenir-Telecom, essilor, Groupe-Bourbon, Laurent-Perrier, LVMH, Pernod-Ricard, Sacyr-Vallehermosa

Bien qu’elles aient globalement suivi l’évolution de nos cycles, les deux valeurs conseillées dans la rubrique “Repères” en juin dernier, n’ont pas fait de prouesse et si vous les aviez acquises, elles n’auraient représenté qu’une opération “blanche”.

Compte tenu de leur parcours trop volatile, nous préférons ne pas courir de risque supplémentaire ! Aussi allons-nous rester à l’écart de ces deux valeurs pour le moment : seuls les spéculateurs pourront tenter un investissement lors des périodes indiquées.

Acadomia - MLACA :

Risque de volatilité…

Si vous avez suivi nos conseils : achat 24/25€ et renforcé à la mi-juin où le titre a touché les 23,45€ (13 juin) et à la fin juin où il atteignait 24,90€, vous n’auriez fait ni bénéfice, ni perte et vous resteriez sur votre faim…

La valeur devrait se distinguer fin octobre/1^ère quinzaine de novembre mais avec un risque de volatilité ; aussi restons-nous à l’écart.

Harvest - ALVHS :

Mouvements erratiques…

Depuis notre recommandation en juin dernier, la valeur a suivi un parcours en dents-de-scie : c’est le moins que l’on puisse dire !

Nous évoquions une phase de vulnérabilité entre la mi-juin et la mi-juillet : le titre passait de 17,40€ (15.06.06) à 15,10€ (19.07.06) où nous vous conseillions d’entrer entre 15 et 16€

Le titre remontait ensuite de manière fulgurante à 17,98€ (19,07%) en une journée (20.07.06). Et depuis il fait du yoyo entre 16 et 17,50€.

Bref, vous n’auriez pas fait fortune depuis le mois de juin. Même si la valeur a de fortes chances de remonter fin octobre/1^ère quinzaine de novembre, nous ne la proposons qu’en trading et avec prudence. En ce qui nous concerne, nous restons à l’écart pour cause de mouvements erratiques !

S. de Mailly Nesle

Tags: Acadomia, Harvest