Archives de la lettre d'astrologie boursière CosmoValeurs

Ÿ Les fondamentaux.

Cette fois ci Itesoft semble s’être remis sur le chemin de la croissance et devrait, après quelques années de pertes, renouer avec des résultats positifs.

L’exercice 2004 s’est révélé décevant pour l’éditeur de logiciels puisqu’il s’est traduit par une perte de 0,57 M€ : le Royaume uni a connu des difficultés liées à un repli de 15% des ventes et à la mise en œuvre au second semestre d’une réorganisation commerciale et technique qui s’est traduite par la nomination d’un nouveau PDG.

L’année 2005 a très bien démarré pour Itesoft qui affiche un chiffre d’affaires trimestriel de 4,6 M€, en progression de 26% par rapport au premier trimestre 2004 : tandis qu’en France l’année a bien commencé, au Royaume-Uni, la croissance a retrouvé un bon rythme (+35,6% par rapport au premier trimestre 2004) grâce à la livraison de projets significatifs engagés en 2004. La poursuite de la réorganisation engagée au second semestre 2004 et les premiers signes d’amélioration sur le terrain commercial sont encourageants pour les prochains mois.

Pour l’ensemble de l’année 2005, les dirigeants tablent sur une croissance de l’activité supérieure à 5% et sur un retour des bénéfices. Cette hypothèse nous semble très raisonnable compte tenu de la volonté du groupe de s’imposer dans les prochaines années parmi les deux ou trois acteurs mondiaux incontournables sur le marché du traitement automatique du document et de la capture des flux d’information. Pour réaliser cette ambition, la stratégie de l’équipe dirigeante repose sur deux axes :

1) L’enrichissement permanent fonctionnel et technologique de sa gamme de logiciels qui proviendra de :

-la sortie de nouveaux produits : le produit Itesoft free mind, lancé en novembre 2004 est un logiciel très performant : il assure toutes les fonctions nécessaires à l’exploitation de documents entrant dans l’entreprise (courriers, formulaires, factures, règlements) ; il les capture, les identifie, les indexe, les lit puis les stocke pour les rendre accessibles sous forme électronique.

- la reconnaissance presque parfaite des caractères qui permet d’améliorer la qualité de lecture et par la même d’accroître ainsi les gains de productivité dans les entreprises

-la simplification de la mise en place des produits notamment des paramétrages,

2) Le développement international, alors que 60% du chiffre d’affaires en 2004 sont réalisés à l’étranger.

-c’est le principal levier de la croissance d’Itesoft ; en effet, le marché mondial pèse près de trente à quarante fois le marché français. L’extension à l’étranger est planifiée en trois phases, dont la première, l’implantation au Royaume-Uni et en Allemagne, a déjà été concrétisée. Les phases suivantes seront le développement en Europe puis celui du marché américain.

Depuis le début de l’année, le titre n’a gagné que 1,1% car l’action a été malmenée à cause des mauvais résultats enregistrés au cours de l’exercice 2004. A un prix de 3,70€ le 27 mai 2005, la valeur se situait à un niveau relativement bas ; aussi serait-il opportun de se porter acquéreur, compte tenu du redressement des résultats attendus dès cette année.

Ÿ Les cycles planétaires et le comportement boursier.

Valeur au parcours erratique dont le cours a culminé en février 05, pour consolider ensuite jusqu’en avril et se reprendre début mai. Elle pourrait à nouveau réagir la dernière semaine de juin mais pour une courte durée : risque de consolidation autour du 11 juillet.

Il serait donc plus prudent de se placer à ce moment-là en suivant son évolution jusqu’à la mi-août. Celle-ci n’est pas “soft” et a plutôt tendance à se faire par à-coups, aussi la suggérons-nous plus particulièrement en Trading en mettant des stops !

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Comme prévu dans la dernière Lettre, nous avons vendu nos valeurs bénéficiaires ainsi que celles qui risquaient d’être soumises à une forte pression baissière en juin.

Alcan - ALC :

Soldé la moitié de notre position…

Une valeur sur laquelle nous avons fondé beaucoup d’espoirs et qui a suivi nos prévisions avec une grande précision jusqu’en décembre 04. Mais depuis elle décroche. Pourquoi ?

Les références que nous utilisions étaient celles de Pechiney et c’est une erreur : nous aurions dû nous servir de celles d’Alcan (Montréal) qui a maintenant complètement imprimé Pechiney de sa culture. Il est parfois difficile dans les cas de fusion de savoir à quel moment précis laquelle des deux entités prend le pas sur l’autre.

Par mesure de prudence nous avons vendu la moitié de notre position à 24,26€ enregistrant une moins-value de plus de 20%. Le titre devrait reprendre de la vigueur fin juin, nous aviserons, alors, un peu avant, de notre stratégie.

Alstom - ALS :

Lassée…

Lassée par un titre qui certes, avait repris la 3^ème semaine de mai comme prévu, mais risquait d’être pénalisé lors de la consolidation la 4^ème semaine de mai ou en juin, nous avons revendu nos titres sans bénéfice ni perte, le 20 mai à 0,65€.

Call - ODDO 1514 W

Un bon timing sur le CAC…

Acquis le 18 avril à 0,60€ pour “jouer” la hausse que nous envisagions début mai, nous les avons vendus avec un léger profit à 0,62€ le 9 mai.

Nous sommes revenue sur le même support le 13 mai à 0,56€ alors que le Cac repiquait du nez comme prévu, pour à nouveau tenter sa hausse anticipée la 3^ème semaine de mai.

Le 18 mai l’indice regagnait 1,67% à 4073 points et notre call s’envolait de plus de 28%.

Nous avons conseillé de ne pas tenter l’aventure plus longtemps en les revendant à 0,76€ soit une plus-value de 35%. Ce fut un bon timing !

Elior - ELR :

Pas de véritable élan…

Nous avons acquis 200 titres à 9,72€ le 29 avril puis 200 autres titres à 9,44€ le 13 mai (prix moyen : 9,58€) mais la valeur n’a pas pris de véritable élan : nous avons préféré sortir à 9,70€. Nous reviendrons sur la valeur en juin.

Essilor Intl - EF (CAC 40) :

Bien vue…

Maigres plus-values que nous avons décidé de prendre le 29 avril à 55,50€ : le titre a culminé à 56,95€ le 6 mai pour consolider ensuite autour de 55€. Notre prudence était bien vue… Le titre devrait rebondir la 1^ère semaine de juillet : on se replacera dans cette perspective.

Eurofins Scientific - ERF :

Bien orientée à moyen terme…

Nous l’avons joué “assez fine” la revendant au plus haut niveau depuis mai 2001. La valeur a ensuite stagné. Bien orientée à moyen terme, nous y reviendrons en juin.

Générale de Santé - GDS :

GDS… vendu à 18,45€…

Après avoir acquis les cliniques Chiche, Générale de Santé a annoncé, le 24 mai, le rachat du groupe Libermed spécialisé dans les soins à domicile. La Bourse n’a pas, dans un premier temps, très bien réagi à cette opération car elle n’en connaissait pas le prix ! Cependant l’on sait que le marché des soins et services à domicile progresse de 15% par an avec des niveaux de rentabilité supérieurs à ceux de l’hospitalisation.

Pour l’exercice 2005, la direction du groupe s’attend à une croissance de son résultat net, avant éléments exceptionnels, de 30 à 40% et qu’il reste au moins stable après éléments non-récurrents.

Nous avions envisagé une hausse à “la mi-mai voire la 3^ème semaine du mois” : le cours est passé de 16€ le 1^er mai à 18,21€ le 25 mai. Nous avons mis un stop à 18€ le 24 mai pour conserver nos maigres gains. La société semble moins bien orientée dans les prochaines semaines : elle devra passer les épreuves de juin mais aussi celles de juillet où les investisseurs peuvent s’éloigner du dossier surtout à la fin du mois. Nous avons préféré vendre à 18,45€ par mesure de prudence.

GL Trade - GLT :

Presque au plus haut…

Pas de risque supplémentaire non plus sur la valeur : vendue le 9 mai à 33,50€ pratiquement le plus haut qu’elle ait atteint sur les trois premières semaines de mai.

Ideal Medical Product - IMP :

Pas assez idéaliste…

Notre prudence nous a coûté quelques plus-values… mais par les temps qui courent il ne faut peut-être pas être trop idéaliste !

Ideal Medical Product nous a causé des inquiétudes en venant flirter avec le niveau de notre prix d’achat, aussi avons-nous passé un ordre de vente à 107,10€ le 13 mai et finalement notre hausse escomptée se réalisait le 19 mai : le titre gagnait les 115€ Nous y reviendrons probablement en cas de consolidation intempestive.

IMS Intl - IMS :

Stop touché à 11€…

Nous avons mis un stop à 11€ qui a été touché le 18 mai. Nous craignions en effet une baisse du titre à cette période qui s’est réalisée rapidement. Nous y reviendrons aussi en juin.

Kauffman and Broad - KOF :

35,21% de plus-values…

Comme prévu dans la lettre de mai, nous avons mis un stop à 45€ que nous avons remonté progressivement et qui, finalement, a été touché le 23 mai. Pourtant le 19 mai, l’agence de notation Standard and Poor’s venait de relever la perspective de notation de KOF de “stable” à “positive” tout en confirmant la note long terme “BB” et la note senior non sécurisée “BB-”. Mais les investisseurs ont préféré prendre leurs bénéfices. Quant à nous, nous avons réalisé 35,21% de plus-values.

Kindy - KIND :

Trop d’impatience !…

Nous avons fait preuve de trop d’impatience avec Kindy, mais dans un marché, il faut le dire, assez incertain. Nous avons pris nos bénéfices le 29 avril à 18,65€ et le 19 mai le titre reprenait de la hauteur à 20,94€ !

Lagardère - MMB (CAC 40) :

Éventuellement en juin…

Ayant peu progressé, nous avons préféré sortir le 29.04.05 afin de recouvrir quelques liquidités fin avril.

Nous y reviendrons éventuellement en juin si elle consolide significativement.

Passat - PSAT :

Mauvais passage en juin…

Nous n’étions pas très optimiste à l’égard d’un vrai rebond à la mi-mai : la valeur a quand même gagné plus de 15% entre le 12 et le 27 mai où nous avons décidé de prendre nos moins values !

Le titre, en effet, risque d’avoir un mauvais passage en juin. On pourra revenir à la fin du mois pour un rebond prévu d’ici le 22 juillet.

Stallergènes - GENP :

Ils ne vous ont pas eus…

Dans la lettre précédente, nous vous conseillions de ne pas apporter vos titres à l’offre de rachat (9,28% du capital) proposée par le groupe au prix de 90€. Il était évident que ce n’était pas très généreux et “ils” ne vous ont pas eus ! Stallergènes a remonté son offre à 95€. L’action a effectivement rebondi et nous avons mis un stop à 95€ qui a été touché le 16 mai. Elle a ensuite un peu consolidé. Nous y reviendrons si elle rejoint les 90€.

Sylis - LYSP :

Voir dans “Récapitulatif général”

Teamlog - TLO :

Y revenir en juin…

Nous avons pris nos plus-values le 20 mai à 2,81€ pour ne pas nous exposer la 4^ème semaine de mai et surtout en juin. Le titre cotait 2,72€ à la clôture le 20 mai. Nous y reviendrons en juin comme pour d’autres valeurs vendues en mai.

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A Novo - NOV :

Un pari…

Le groupe a dégagé 149,55 M€ de CA pour le 1^er trimestre 04/05 : en baisse de 7,8% par rapport à l’année dernière, la marge d’exploitation est de 2,5%. Le management est cependant confiant pour le 2^ème semestre. Ces chiffres ne devraient pas remettre en cause le processus de retournement positif de la société. Mais il s’agit malgré tout d’un pari ! Nous attendons encore le début du mois de juin où nous mettrons un stop. Cependant il est fort probable que le titre soit “attaqué” durant ce mois, compte tenu de la consolidation de la Bourse et bien que ses cycles ne soient pas négatifs : A Novo devrait rebondir début juillet.

Bull - BUL :

Un stop début juin…

La valeur s’est aussi reprise avec le courant de mai et nous a permis de retrouver notre cours d’achat mais cela ne nous a pas encore permis de prendre des plus-values. Comme nous l’avions indiqué dans la précédente lettre, il nous semble peu probable que Bull résiste à la pression vendeuse de juin : nous mettrons un stop début juin.

CBO Territoria - CBO :

… En fonds de portefeuille…

Après son introduction (19 mai), le titre est resté incotable pendant 24 heures pour enfin s’établir à 3,26€ (le 20 mai) soit 146,70% de plus-values par rapport à son cours d’introduction à 1,32€. Le 23 mai, le cours fléchissait de plus de 13%. Nous conservons pour le moment en vue des perspectives. C’est ce qu’on appelle une action de fonds de portefeuille.

Groupe Bourbon - GBB :

…On se renforcera autour du 12 juin…

Une opportunité se présentait avant le 19 mai : les actionnaires de Groupe Bourbon allaient recevoir une action CBO Territoria contre une action GBB détenue.

CBO Territoria, filiale de GBB, allait être introduite sur le marché le 19 mai pour une valeur de 1,32€. Il s’agit d’une foncière qui détient 3600 hectares sur l’île de la Réunion dont 211 sont déjà urbanisables.

Compte tenu de la pénurie de logements, bureaux et locaux d’activités, le potentiel de valorisation de CBO serait de 20% par an d’ici 2011.

Nous avons suggéré par mail à nos abonnés d’acquérir Groupe Bourbon le 17 mai afin de profiter de l’action gratuite de CBO. Le titre s’est évidemment emballé devant cette perspective, passant de 51,60€ à 52,35€ entre le 17 et le 18 mai, puis a consolidé après l’attribution gratuite. Nous avons préféré garder GBB quitte à renforcer en juin (autour du 12) car l’action est bien orientée notamment en août où l’on pourra prendre quelques bénéfices.

Hubwoo.com - HBW :

Faire le gros dos en juin …

Le 17 mai dernier, l’assemblée générale des actionnaires de la société a approuvé l’acquisition de l’ensemble des actifs de Trade Ranger, une place de marché spécialiste des industries du pétrole et de la chimie pour un montant global de 16,4 M€, rémunéré en numéraire à hauteur de 1,1 M€ et par émission de 6.836.782 actions nouvelles ordinaires cc Hubwoo. Le management assure que cette opération devrait lui permettre de viser la rentabilité à court terme.

Grâce à cet achat, Hubwoo élargit sa couverture géographique notamment aux Etats-Unis où elle pourra acquérir de nouveaux grands comptes américains.

Elle devient maintenant la première place de marché mondiale avec un CA pro forma 2004 de plus de 35 M€.

Après avoir baissé de 3,78 à 2,79 entre le 14 avril et le 5 mai, elle a alors commencé à rebondir rejoignant les 3,10€ le 25 mai.

Il faudra probablement faire le gros dos en juin 05 quitte à se renforcer : c’est une valeur qui devrait être à nouveau bien orientée pour l’été.

Huis-Clos - HCL :

Difficile d’être plus précise mais…

Nous avions envisagé dans la dernière Lettre une hausse autour du 19 mai… Elle a commencé le jeudi 18 mai (+0,35%) pour exploser le lundi 23 mai (+20,83%). Difficile d’être plus précise mais cela ne rattrape pas notre moins-value sur le titre, même si nous avons maintenant de meilleures raisons d’espérer.

Le spécialiste des fenêtres en PVC a en effet tenu à faire le point sur sa situation commerciale le 23 mai : une progression séquentielle de son CA en janvier/avril 05, une augmentation des prises de commandes et la réouverture d’agences qui avaient été mises en sommeil permettent à Huis-Clos d’espérer retrouver l’équilibre mensuel au 2^ème semestre 2005.

Nous conservons cette recovery qui devrait se reprendre notamment autour du 5/8 août puis consolider à nouveau ensuite… puis se reprendre. Il faudra être patient.

Ilog - ILO :

Bonnes perspectives en juillet et août…

Ilog a commencé à remonter comme prévu en gagnant plus de 11% entre le 13 mai et le 27 mai mais ce qui ne nous a pas encore permis de réaliser des plus-values. La dynamique haussière ne risque d’être affectée que par le climat général : nous avons mis un stop à 10,30€. Si ce dernier est touché, nous reviendrons sur le titre pour les bonnes perspectives en juillet et août.

LVL Medical - LVL :

Conservé…

LVL n’a suivi nos “recommandations” de hausse que vers la fin du mois de mai mais avec un bien faible élan.

Nous avons conservé en envisageant de renforcer en juin et éventuellement à la mi-juillet pour une hausse fin juillet.

LVMH - MC (CAC 40) :

Nous attendons plus…

Le titre a bien rebondi comme nous l’avions annoncé, gagnant près de 7,45% de fin avril au 27 mai. Mais nous attendons plus… Le dividende versé le 18 mai à 0,95€ a augmenté de 12% par rapport à celui de l’année dernière, mais un acompte sur dividende de 0,25€ ayant été distribué le 2 décembre dernier, les actionnaires de LVMH ne recevront que le solde c’est-à-dire 0,70€.

Nous restons positive sur le dossier qui devrait bénéficier de la hausse du dollar.

Nous attendons maintenant une hausse substantielle qui pourrait se manifester en juillet/août.

M6-Metropole TV - MMT :

…La nouvelle star…

Si la publicité n’inonde pas la lucarne, que ce soit celle de TF1 ou de M6, il n’empêche que M6 gagne en progression d’audience face à sa grande rivale. La “Ferme des célébrités” n’attire ni les foules ni les animaux de compagnie… En revanche “La nouvelle star” “scotche” de plus en plus de téléspectateurs sur le petit écran ! M6, de plus, devrait profiter en 2007 de l’autorisation faite à la grande distribution de diffuser de la publicité sur la chaîne hertzienne. Par ailleurs, les analystes pensent que l’arrivée de nouvelles chaînes gratuites par l’intermédiaire de la TNT n’aura un impact concurrentiel significatif sur M6 pas avant plusieurs années.

Les perspectives, dès lors, concernant les recettes publicitaires devraient croître de 10%.

Le dossier est valorisé 16 fois les résultats attendus cette année et il présenterait une décote de près de 20% par rapport à TF1. On notera que le groupe a versé un sympathique dividende de 0,84€ le 3 mai.

Nous avions envisagé que la valeur remonterait courant mai, on ne vous avait pas menti : elle gagne près de 4,5% entre le 3 et le 23 mai mais ne nous a pas encore permis de retrouver notre cours d’achat. Nous avons quand même mis un stop à 20,30€ le 27 mai qui a été touché. On reviendra vers la valeur fin juin où elle devrait consolider pour repartir en été et notamment début juillet.

Mr Bricolage - MRB :

Pas sortis de l’auberge…

Mr. Bricolage a commencé à reprendre un tout petit peu de hauteur le 19 mai mais nous ne sommes “pas encore sortis de l’auberge !”. Et il nous faudra maintenant encore attendre au moins fin juillet/début août pour voir le titre réaliser nos espérances. Nous renforcerons si nécessaire en juin.

Nouv. Ets ADT - EADT :

Pour la 1^ère semaine de juillet…

Un yoyo entre 14 et 12€ durant le mois de mars : nous gardons pour le moment en fonds de portefeuille : devrait rebondir après la 1^ère semaine de juillet.

Scor - SCO :

Conserver…

La valeur a remonté la pente (+9,86% entre le 11 et le 27 mai) mais nous avons préféré conserver notre ligne.

Telefonica - TF :

Selon l’évolution…

Nous conservons comme prévu la valeur qui n’a gagné que plus 3,50% de la mi-mai à la fin du mois. Elle peut réagir positivement début juin et consolider ensuite : la période lui est moins favorable jusque début juillet. Elle devrait se reprendre ensuite.

Selon l’évolution du titre en début de mois, nous verrons si nous vendons pour y revenir ensuite.

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Les trois valeurs conseillées en “Repères” dans la Lettre de mars 05 n’ont pas fait de miracle durant le mois d’avril : les pesanteurs macro-économiques ont nui à l’évolution de notre sélection. De plus, nous avons été trop gourmande concernant Sylis en dépassant notre période anticipée de hausse. Le titre a consolidé faisant fondre nos espérances de gains : on ne nous y reprendra plus. Nous serons plus stricte à l’avenir ! une fois n’est pas coutume, le cumul de la vente de nos trois valeurs fait apparaître une moins-value.

Essilor Intl - EF (CAC 40) :

Sans gloire…

Nous pensions que le titre démarrerait doucement, c’était peu dire… mais qu’il se reprendrait en avril. Dans un marché incertain, il fit surtout du yoyo en ne regagnant vraiment du terrain qu’à la fin du mois : entre le 30 avril et le 6 mai, il gagna 3,35% (56,95€), puis consolida en mai. Par mesure de prudence nous avons vendu sans gloire le 29 avril à 55,55€. Le 23 mai, le titre cotait 56€. À ce prix il était préférable d’avoir recouvert des liquidités en prévision de juin.

Lagardère - MMB (CAC 40) :

La morosité d’avril…

Le 18 février 2005, nous vous avions conseillé d’attendre une consolidation pour se placer sur le titre. Il cotait alors près de 60€. Nous l’avons acquis à 58€ le 14 mars 05, envisageant une hausse fin mars qui s’est réalisée (58,40€ le 31 mars) mais la jugeant trop faible nous avons tenté de garder un peu plus longtemps la valeur. Malheureusement avril ne lui a pas été favorable (55,75€ le 28 avril 05). Nous avons donc soldé notre ligne le 29 avril à 55,55€ enregistrant une légère moins-value.

Comme avec d’autres valeurs, nous avons été victimes de la morosité du mois d’avril.

Sylis - LYSP :

Trop gourmande…

Le 11 mai le groupe annonçait pour le 1^er trimestre 05 un CA de 32 M€ soit 7,5% de moins qu’un an avant la même époque. Des investissements plus lourds que prévus pour renforcer le dynamisme de la société et une saisonnalité élevée due à la structure de la clientèle, expliquent cette contre-performance. Le management prévoit cependant une légère progression du CA et de la rentabilité.

Acquis à 6,29€ le 28 fév. 05, le titre a parfaitement suivi nos prévisions “remontant la pente à la mi-mars” : il touchait un plus haut de 7€ le 15 mars -où nous aurions dû vendre- pour reconsolider ensuite (comme prévu) surtout après l’annonce de ses résultats, allant jusqu’à 5,10€ le 20 mai. Nous avons encore été trop gourmande… et cela nous aura pénalisée ! Que faire maintenant ?

L’action a des chances de remonter autour du 2 juin mais dans un environnement qui risque d’être volatile. On vendra à ce moment-là si elle s’est rapprochée de son cours d’achat.

Sinon, on gardera le titre, et l’on renforcera en juin où il risque de subir la consolidation du marché, en vue de fin juillet/ début août, qui devrait lui être favorable.

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